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【月度報告——PVC】基本面未見明顯好轉,行情反轉仍需時

發布時間:2020-04-10   瀏覽次數:222

★檢修有望使得4月PVC(546020.000.37%)供應環比小幅下滑

從歷史數據來看,每年二季度都是PVC行業的檢修高峰。而當前隨著國內疫情持續好轉,各項經濟活動都在逐步恢復正常,疫情對檢修的影響大概率也將下降。此外由于春節之后PVC價格出現了大幅下跌,上游PVC企業利潤被大大壓縮。這也會增加企業停產檢修的動力。整體來看,我們預計進入4月后,PVC檢修企業將逐步增多,供應環比有望小幅下滑。

★4月外需恐大幅下滑,需求繼續回升存疑

隨著國內防疫形式的不斷好轉,PVC的需求環比也開始逐步回升。但當前海外疫情持續蔓延,外需面臨崩潰式下滑的風險。我們預估外需在PVC總需求中的占比可能在10%-15%之間。因此海外疫情的持續發展同樣會對PVC的需求產生沖擊。從我們調研了解的情況來看,已有部分企業的外貿訂單出現了推遲交貨甚至取消的情況。因此我們預計PVC總需求環比繼續回升的態勢在4月可能會被打斷。

★投資建議

從估值的角度來看,目前PVC的價格已處于低估值區間了。據我們測算,大約有10%左右的產能已處于現金成本都略微虧損的狀態。但海外疫情持續爆發引發的外需崩塌很可能會導致整個需求沒法繼續回暖。這種情況下,要解決高庫存的問題就只能寄希望于供應主動減量。但目前還尚未見到上游有主動減產的行為。單靠常規檢修帶來的供應小幅收縮,恐仍難以緩解基本面的壓力。因此我們建議投資者短期繼續觀望,等待基本面出現更加積極的信號之后,再抄底。

★風險提示

海外疫情得到迅速控制。

 

報告全文

 

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檢修有望使得4月PVC供應環比小幅下滑

從歷史數據來看,每年二季度都是PVC行業的檢修高峰。而當前隨著國內疫情持續好轉,各項經濟活動都在逐步恢復正常,疫情對檢修的影響大概率也將下降。此外由于春節之后PVC價格出現了大幅下跌,上游PVC企業利潤被大大壓縮。這也會增加企業停產檢修的動力。整體來看,我們預計進入4月后,PVC檢修企業將逐步增多,供應環比有望小幅下滑。

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4月外需恐大幅下滑,需求繼續回升存疑

隨著國內防疫形式的不斷好轉,PVC的需求環比也開始逐步回升。但當前海外疫情持續蔓延,外需面臨崩潰式下滑的風險。我們預估外需在PVC總需求中的占比可能在10%-15%之間。因此海外疫情的持續發展同樣會對PVC的需求產生沖擊。從我們調研了解的情況來看,已有部分企業的外貿訂單出現了推遲交貨甚至取消的情況。因此我們預計PVC總需求環比繼續回升的態勢在4月可能會被打斷。

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投資建議

從估值的角度來看,目前PVC的價格已處于低估值區間了。據我們測算,大約有10%左右的產能已處于現金成本都略微虧損的狀態。但海外疫情持續爆發引發的外需崩塌很可能會導致整個需求沒法繼續回暖。這種情況下,要解決高庫存的問題就只能寄希望于供應主動減量。但目前還尚未見到上游有主動減產的行為。單靠常規檢修帶來的供應小幅收縮,恐仍難以緩解基本面的壓力。因此我們建議投資者短期繼續觀望,等待基本面出現更加積極的信號之后,再抄底。

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風險提示

海外疫情得到迅速控制。

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